在攒股收息的框架下，银行股和煤炭股是两类重要的收息资产，但它们的"稳"有着本质区别。银行股的"稳"来自行政特许和国家信用背书，是不依赖于外部条件的绝对稳定性；而煤炭股的"稳"则建立在油价高位和供需紧平衡的基础上，带有周期波动的底色。
一、股息率与分红承诺：谁的"收租"更丰厚？
银行股：4200亿分红压舱
2025年，六大国有银行合计实现归母净利润约1.42万亿元，同比增长1.65%，全员实现营收与归母净利润"双正增长"。在此基础上，六大行全年拟现金分红合计4274亿元，较2024年增加68亿元，以约30%的稳定分红率和4%左右的股息率，担当起A股核心权重股和市场稳定器的角色。工商银行以1105.93亿元的分红总额再度荣登"分红王"宝座，建设银行紧随其后达到1016.84亿元，两家银行已连续三年分红突破千亿元大关。
工商银行高管在2025年业绩发布会上明确表示，如果资本市场有呼声希望进一步上调分红率，工行"一定会急市场所急，想市场所想"，传递了分红政策持续向好的信号。
煤炭股：高股息但伴有波动
煤炭股在股息率上往往更具优势。中国神华凭借充沛现金流，近5年分红率超60%，股息率常年维持在7%以上，类公用事业属性使其成为煤炭板块核心资产。公司已承诺2025-2027年每年以现金方式分配的利润不少于当年归属公司股东净利润的65%，2025年全年现金分红总额占归母净利润比例高达79.1%。
陕西煤业2025年归母净利润165.48亿元，股息率仍维持在6%以上的较高水平。东吴证券预计，随着保险资金成本持续下降，中国神华、陕西煤业等高分红的股息率将从2025年4.5%左右降至2026年中3.5%左右——这也说明，煤炭股的股息率存在预期波动，不像银行股那样有"4%左右"的稳定锚点。
小结：煤炭股名义股息率更高，但稳定性不如银行股。银行股的股息率波动小、可预期性强，煤炭股的股息率在周期景气时更高，但在煤价下行期面临收缩风险。
二、业绩稳定性：一个"稳字当头"，一个"周期下行"
银行股：全员正增长，逆势显韧性
2025年，六大国有行净利润共计1.44万亿元，同比增长1.76%，增速在1.04%-3.30%之间全员实现正增长。工商银行以3707.66亿元领衔，农业银行增速达3.2%位居前列。在净息差持续收窄的行业背景下，六大行能全员实现正增长，体现了其穿越周期的经营韧性。
资产质量方面，工商银行、建设银行不良率均为1.33%，同比均下降0.01个百分点；交通银行、农业银行不良率均为1.28%，同比分别下降0.03、0.02个百分点，不良贷款率总体保持低位可控。
净息差方面，2025年以来银行净息差已出现企稳迹象。央行副行长邹澜表示，2026年还有规模较大的3年期及5年期长期存款到期重定价，负债成本改善将由边际变化走向存量传导。银行板块PB估值为0.67倍，处于2010年以来23.2%分位，处于较低水平，具备配置性价比。
煤炭股：业绩普降，周期特征明显
与银行股的全员正增长形成鲜明对比，2025年煤炭行业整体承压。中国神华2025年归母净利润528.49亿元，同比下降7.3%；陕西煤业归母净利润165.48亿元，位居行业第三；兖矿能源归母净利润83.81亿元，同比大幅下降43.61%。
行业盈利能力下降的主要原因在于煤炭销售量及平均销售价格下降，导致经营业绩同比下降。但与银行业集体受净息差收窄冲击不同，煤炭股内部盈利能力分化明显，兖矿能源等弹性较大的标的跌幅远超行业龙头。
小结：银行股的利润波动小、可预测性强，六大行全员正增长就是最好的证明。煤炭股利润波动大，行业下行时龙头尚能守住利润底线，但弹性大的标的业绩跌幅可达40%以上。
三、行业前景与核心风险：底层逻辑完全不同
银行股：净息差有望筑底，高股息可持续
展望2026年，银行净息差下行压力有望逐步缓解。惠誉评级预计，中国银行净息差有望筑底，过去三年伴随着利率中枢下移的净息差收窄周期或接近尾声。东方证券也指出，2026年银行净息差有望企稳回升，负债成本改善仍是叙事主线，但资产端收益贡献或也将边际改善。
银行股的长期护城河在于国家信用背书和行政特许经营，其商业模式决定了未来净利润和现金流的稳定性，长久以来积累的大额未分配利润成为银行未来股利分配的安全垫。
煤炭股：高股息依赖油价高位，长期面临能源转型压力
煤炭股当前的高股息受益于多重催化。2026年初，美伊冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻，将原油价格推升至高位，油价突破80-100美元/桶，直接提升了煤基产品的竞争力，产生了连锁的能源替代效应。山西证券研报判断，印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级支撑能源替代，利好相关煤化工品种。
但煤炭股面临两大长期风险：一是"双碳"政策持续推进，煤炭开采与综合利用正在向绿色低碳方向转型；二是煤炭价格周期波动，当煤价回落时，高分红可能随之收缩。中邮证券在红利研究报告中明确指出，对比之下，煤炭等其他主要红利股行业当下受到了行业周期下行的影响，已不能再保证永续增长股利的假设。
四、攒股收息视角：两者该怎么配？
对比维度
银行股
煤炭股
股息率（约）
4%-5%
4%-7%（龙头相对稳定，弹性股波动大）
利润稳定性
★★★★★（全员正增长）
★★★（行业下行时普遍下滑）
分红确定性
★★★★★（国家信用背书）
★★★★（依赖煤价高位）
护城河类型
行政特许+国家信用
资源禀赋+一体化经营
主要风险
净息差持续收窄、零售风险抬头
煤价周期波动、能源转型长期压力
攒股定位
核心压舱石
弹性配置/收息增强
建议仓位
40%-60%
15%-25%
核心结论：
对于攒股收息的投资者，银行股的"确定性"无可替代。六大行4274亿的分红总额、全员正增长的业绩、4%左右的稳定股息率，构成了收息组合最可靠的"压舱石"。在利率持续下行、资产荒加剧的背景下，银行股的低估值、高股息、强信用三重优势使其具备长期配置价值。
煤炭股可以扮演"收息增强"的角色。在油价维持高位、煤价筑底企稳的阶段，中国神华、陕西煤业等龙头标的具备7%左右的高股息率，能够显著提升组合的整体股息率水平。但煤炭股不适合作为核心底仓，仓位建议控制在15%-25%，且优先选择一体化经营（煤电路港航）的龙头，降低周期波动风险。
具体配置思路：
· 底仓（50%-60%）：工商银行、建设银行等国有大行，锁定4%-5%的稳定股息率，以国家信用兜底。
· 增强（20%-30%）：中国神华等煤炭龙头，在煤价高位时博取7%左右的超额股息率。
· 安全垫（10%-20%）：红利ETF或现金，用于平滑组合波动。
银行股和煤炭股，一个用确定性守住底线，一个用弹性打开空间。两者结合，才能在"躺赢收租"的路上走得既稳又远。